周一(yī)的股(gǔ)市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买入的(de)“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日(rì)市场总体下跌期间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式，在股(gǔ)市大幅下挫(cuò)的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)被资金看好，而高位回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于(yú)多数标的估值仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成(chéng)交(jiāo)均价测算，当日净(jìng)流(liú)入资金39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间到上周5个交易日，5天(tiān)股市(shì)调整(zhěng)期间，资(zī)金(jīn)更是净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市(shì)布局的特(tè)点。

　　从资金净买入(rù)排(pái)行(xíng)看，截至上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过(guò)11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看(kàn)，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收红，上(shàng)证世界上性功能最强的国家是哪个国家50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了(le)不(bù)错的回(huí)报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期(qī)震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净(jìng)买入的榜首，单日净买入(rù)金额接近5亿元，目(mù)前仍处于估值低位的(de)医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入资金前列，而(ér)在(zài)近(jìn)日遭遇高位(wèi)回调的游戏(xì)ETF，也受到(dào)资(zī)金的逆市买入，不(bù)过目前游戏(xì)ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有(yǒu)资(zī)金逆市净(jìng)买入。

　　谈(tán)及(jí)资金(jīn)的上(shàng)述(shù)流向情(qíng)况，一位公募股票权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中国经济(jì)中长(zhǎng)期(qī)的趋势，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出口下行(xíng)及地产销售恢(huī)复疲软将(jiāng)驱动市(shì)场展现出更多结(jié)构(gòu)性机会。不过，在(zài)短(duǎn)期市(shì)场炒作热(rè)度(dù)回(huí)落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪(hù)上一家世界上性功能最强的国家是哪个国家公募机(jī)构(gòu)分(fēn)析(xī)，由于(yú)近日(rì)以游戏为(wèi)代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前(qián)期(qī)炒作有逐步(bù)退潮趋势(shì)，中(zhōng)期在市场炒(chǎo)作(zuò)热度有所回(huí)落。但从长期看，资(zī)金还会长期关注数字化(huà)对(duì)生产力的提升，因(yīn)此，包(bāo)括计算机、互(hù)联网和传媒等调(diào)整下来的(de)行业，可能会(huì)继(jì)续(xù)受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大(dà)金融(róng)、大基建等(děng)权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下(xià)跌。前期(qī)部分板块短(duǎn)期上(shàng)冲较(jiào)快(kuài)，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行(xíng)、石(shí)化等(děng)PB逐步(bù)修复，权(quán)重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)内部(bù)出现分化，获利兑现(xiàn)需求叠(dié)加经济数据不及预期，权(quán)重板块回调(diào)带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民(mín)生加(jiā)银基金认(rèn)为，从长远看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央企的价(jià)值重估，有基本面(miàn)支撑的(de)低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估和低配背景(jǐng)下(xià)，部分企业因(yīn)为自(zì)身经营改善(shàn)、高股息(xī)水平(píng)等(děng)特征(zhēng)，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整体估值仍旧处于(yú)低位，由(yóu)于情绪(xù)和资金仍旧是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能；从中期(qī)看，整体(tǐ)大金融当前估(gū)值仍(réng)旧(jiù)处(chù)于中低水平，部(bù)分个股尤其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估(gū)值修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出净流出资金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出(chū)榜单看，今年(nián)涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日(rì)净(jìng)流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌(diē)越(yuè)买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日(rì)出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在世界上性功能最强的国家是哪个国家(zài)单日出(chū)现净流(liú)出(chū)，而(ér)今年涨幅接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前(qián)期涨幅较大(dà)，有(yǒu)调整要求(qiú)，可(kě)能会受到(dào)获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值(zhí)得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出(chū)的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块(kuài)市场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化最低结算备付(fù)金(jīn)缴纳比例机制引入，证券公司(sī)保证金比例下调(diào)，经济(jì)温和复苏下行业景气度有望持续修复(fù)。保险板块一(yī)季报净利润超预期(qī)，部(bù)分险企凭借储蓄险的(de)产(chǎn)品(pǐn)力实现了一定的(de)增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产(chǎn)端或有望维(wéi)持(chí)较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有望(wàng)将促进电力消费需求增长。受上年(nián)同期低基(jī)数等因素影响，预(yù)计(jì)今年二(èr)季(jì)度电力消费增速将有望回升(shēng)。在电力市场化(huà)改革(gé)的持续推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电(diàn)力现货市(shì)场和辅助服务市场机(jī)制有望持续推广，容(róng)量补偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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