北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度股(gǔ)东大会(huì)。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和(hé)副(fù)董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资(zī)者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资者(zhě)分享了投资(zī)、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的(de)秘诀(jué)，并(bìng)就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然(rán)高度看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要(yào)万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了(le)让(ràng)读(dú)者能够在(zài)第(dì)一时间获取(qǔ)本次股(gǔ)东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个(gè)分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个(gè)阶(jiē)段(duàn)由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多(duō)个(gè)具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临(lín)的问(wèn)题不(bù)在(zài)于是(shì)否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都是在最(zuì)初觉得走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力，但(dàn)魔力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业(yè)是(shì)一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的来(lái)临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能(néng)减少影片供应(yīng)，也不(bù)能减少其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影(yǐng)响到(dào)了微(wēi)软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要求(qiú)下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得(dé)非常出色了(le)，为了达(dá)成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积(jī)极(jí)地进行(xíng)了合作，但这并不代表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功(gōng)，这也不(bù)是(shì)愿意(yì)多花(huā)钱就能解决(jué)的问题。我还不(bù)清楚最终结(jié)果会如(rú)何，但即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成(chéng)功(gōng)，也(yě)不(bù)代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能(néng)源业务

　　在(zài)股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在(zài)我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比(bǐ)超过了(le)能源业务(wù)。虽然(rán)我们(men)持(chí)有苹(píng)果的股(gǔ)份(fèn)占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看明白(bái)消(xiāo)费者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正(zhèng)确的(de)价(jià)格，我们可以在消费者行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测，以及它对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对(duì)于(yú)苹果占伯克希尔组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表示，“你的(de)美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时候(hòu)都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片(piàn)行(xíng)业台积电拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了(le)解伯克(kè)希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出台积(jī)电(diàn)的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看来台(tái)积电是(shì)世界范(fàn)围内(nèi)管理最(zuì)完善且(qiě)最重要(yào)的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没(méi)有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车 万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗p>

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估了自己？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成(chéng)为(wèi)天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的(de)目标。我们的(de)不(bù)同之处在(zài)于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要(yào)那么(me)多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难(nán)了。例如福(fú)特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看(kàn)起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世界各(gè)地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来了巨(jù)大的成本和巨大(dà)的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一看，会发(fā)现自(zì)动化操作程度非常高，但我还(hái)是觉得用人可能(néng)更好(hǎo)，因(yīn)为人(rén)工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工智能(néng)虽(suī)然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类(lèi)产(chǎn)品仍(réng)不完善(shàn)，譬如(rú)目前还不(bù)能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初(chū)衷是好的，但(dàn)很多事情是不(bù)能(néng)掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它并不(bù)能改变人(rén)类(lèi)的(de)思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会(huì)在降低，

　　但总会(huì)有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到(dào)现在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞机(jī)以及能源等领域(yù)都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事(shì)物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代(dài)一(yī)些原(yuán)有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其(qí)中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)

　　针对新(xīn)能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一些环(huán)境方面的问题。从传(chuán)统能(néng)源(yuán)向新能源(yuán)的(de)转变，我(wǒ)们在这个方面做了(le)非常多的投入。不(bù)过，现在做(zuò)的还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关(guān)注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公(gōng)共事业公(gōng)司，我们希望(wàng)能够在全(quán)国的每一个州制定不(bù)同(tóng)的计(jì)划(huà)，然后将这些计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是(shì)我们(men)在公共事业方面希望能够(gòu)取得(dé)的(de)成绩，但这个过程是(shì)不(bù)容易的(de)”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对(duì)投(tóu)资者提出(chū)的(de)硅谷(gǔ)银行破产事件会(huì)带(dài)来怎样(yàng)的(de)经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的(de)限额(é)是25万美元，这是(shì)法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧(jù)总(zǒng)是会(huì)传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑(duì)而(ér)失(shī)去了工作(zuò)。不过，这些年(nián)来(lái)，银(yín)行系统(tǒng)发生了(le)很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱的人(rén)会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发了(le)严重的(de)通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正(zhèng)在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也(yě)不很(hěn)乐(lè)观，他(tā)表示(shì)，我们(men)在第(dì)二次(cì)世界(jiè)大战中付出了代(dài)价。我们每个(gè)人，包括学(xué)校的(de)孩子和其他人(rén)，也(yě)包括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需(xū)要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前的(de)情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担(dān)了不该(gāi)承(chéng)担的风(fēng)险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变(biàn)人(rén)们(men)未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就必须(xū)落在(zài)他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行可能是一个非常(cháng)不(bù)错(cuò)的(de)投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银(yín)行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不到任(rèn)何其他(tā)货币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们(men)更清楚，但是(shì)他也不(bù)能完(wán)全控制我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人知道(dào)需要印多(duō)少数额的货(huò)币才能解(jiě)决问(wèn)题，而直到它(tā)失控。人们会(huì)对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我们(men)无(wú)法预测(cè)，但我们知(zhī)道这不是一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上市(shì)公司(sī)涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经是一家技术(shù)公司，但在我们看来(lái)，其依(yī)然是一(yī)家保险公(gōng)司(sī)。他(tā)同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作(zuò)要(yào)比想象的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其次一季度(dù)还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方(fāng)面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业(yè)地(dì)产领域

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产损失(shī)情(qíng)况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很(hěn)多地(dì)方市(shì)中心的空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多(duō)人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路公司面临的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密(mì)切关注(zhù)这一团队(duì)的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的(de)铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不(bù)过还(hái)面临劳(láo)工问(wèn)题和(hé)其他一些问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复(fù)铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于(yú)在20年(nián)内达到某一(yī)运营指标，要长期为客(kè)户(hù)提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化(huà)投资决定

　　在回(huí)答(dá)有没有因为情(qíng)绪作出(chū)错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一(yī)个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而(ér)投资者不(bù)需要花任何(hé)钱(qián)。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派(pài)发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的(de)情(qíng)况下(xià)，没(méi)有人能(néng)像我们(men)一样达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的(de)机(jī)会是非常有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家(jiā)好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的(de)股(gǔ)东(dōng)可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无(wú)法做(zuò)什(shén)么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘(mì)诀是(shì)洞悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利(lì)润和长(zhǎng)期防(fáng)御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关(guān)心季(jì)度预(yù)算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好的事(shì)业。好的企业不多，但(dàn)我们确(què)实找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的(de)是，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在(zài)试图洞悉的(de)是消费(fèi)者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的(de)技(jì)术趋势，如果能做(zuò)到(dào)这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的工(gōng)作(zuò)，当(dāng)然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做(zuò)出(chū)最终决定的那(nà)个人。未来我们还(hái)需要(yào)更多(duō)的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不(bù)足够聪明(míng)，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他(tā)大(dà)型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不(bù)会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而(ér)总是会去改善一个(gè)体(tǐ)系(xì)。我很享受与他(tā)交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世(shì)界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了为何(hé)到访(fǎng)日本，并参(cān)观五大商(shāng)社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让(ràng)人感(gǎn)到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们(men)确(què)实希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期合作的(de)机(jī)会。它们是一些(xiē)令人难以置(zhì)信的投(tóu)资机会，一直是(shì)非常好的(de)投资(zī)机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文化和历(lì)史(shǐ)。我(wǒ)们对五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至(zhì)今日依(yī)然畅(chàng)销且屹(yì)立不(bù)倒一(yī)样，成为(wèi)其(qí)他(tā)人(rén)的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记(jì)录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本还(hái)是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济(jì)中(zhōng)投入(rù)非常(cháng)多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的(de)股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了(le)非常(cháng)优秀的(de)回(huí)购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营(yíng)产生益处，如果资(zī)本(běn)足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不(bù)通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们(men)会成为(wèi)活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并(bìng)不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从(cóng)他们(men)出生(shēng)起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕家庭，它(tā)们在财(cái)产规划分(fēn)配上都存在(zài)各自的问题。我年(nián)事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的(de)建议(yì)。这(zhè)件事情对于孩子而言(yán)，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向(xiàng)孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不(bù)向他(tā)们的(de)孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的(de)事情，而(ér)有些人则(zé)用(yòng)遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的(de)内(nèi)容(róng)——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花(huā)钱要量(liàng)入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到(dào)老学(xué)到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人(rén)一起工作，业务(wù)中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时(shí)，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作环境，没有什么能(néng)比(bǐ)这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上(shàng)对他产生的(de)积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些(xiē)非(fēi)常(cháng)有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书(shū)的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差(chà)不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在其领域里具有(yǒu)这(zhè)样持续(xù)的(de)地位(wèi)？”

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